Rússia não paga dívida externa pela primeira vez desde 1918

(Bloomberg) — A Rússia deu calote em sua dívida soberana em moeda estrangeira pela primeira vez em um século, o culminar de sanções ocidentais cada vez mais duras que fecharam as rotas de pagamento para credores estrangeiros.

Durante meses, o país encontrou caminhos para contornar as penalidades impostas após a invasão da Ucrânia pelo Kremlin. Mas no final do dia de domingo, o período de carência de cerca de US$ 100 milhões em pagamentos de juros devidos em 27 de maio expirou, um prazo considerado um evento de inadimplência se não for cumprido.

É um marcador sombrio na rápida transformação do país em um pária econômica, financeira e política. Os eurobônus do país foram negociados em níveis problemáticos desde o início de março, as reservas estrangeiras do banco central permanecem congeladas e os maiores bancos são separados do sistema financeiro global.

Mas, dados os danos já causados ​​à economia e aos mercados, o calote também é principalmente simbólico por enquanto, e pouco importa para os russos que lidam com a inflação de dois dígitos e a pior contração econômica em anos.

A Rússia recuou contra a designação padrão, dizendo que tem fundos para cobrir quaisquer contas e foi forçada a não pagar. Enquanto tentava escapar, anunciou na semana passada que passaria a pagar seus US$ 40 bilhões em dívida soberana em rublos, criticando uma situação de “força maior” que disse ter sido artificialmente fabricada pelo Ocidente.

“É uma coisa muito, muito rara, onde um governo que de outra forma tem os meios é forçado por um governo externo a entrar em default”, disse Hassan Malik, analista soberano sênior da Loomis Sayles & Company LP. “Será um dos maiores calotes da história.”

Uma declaração formal geralmente viria de empresas de classificação, mas as sanções europeias levaram-nas a retirar as classificações de entidades russas. De acordo com os documentos das notas cujo período de carência expirou no domingo, os detentores podem chamar um se os detentores de 25% dos títulos em circulação concordarem que ocorreu um “Evento de Inadimplência”.

Com o prazo final passado, o foco muda para o que os investidores fazem a seguir.

Eles não precisam agir imediatamente e podem optar por monitorar o progresso da guerra na esperança de que as sanções sejam eventualmente suavizadas. O tempo pode estar do seu lado: os créditos só se tornam nulos três anos após a data do pagamento, de acordo com os documentos do título.

“A maioria dos detentores de títulos manterá a abordagem de esperar para ver”, Takahide Kiuchi, economista do Nomura Research Institute, em Tóquio.

A briga padrão da Rússia com os detentores de títulos está apenas começando

Durante a crise financeira da Rússia e o colapso do rublo de 1998, o governo do presidente Boris Yeltsin deixou de pagar US$ 40 bilhões de sua dívida local.

A última vez que a Rússia entrou em default vis-à-vis seus credores estrangeiros foi há mais de um século, quando os bolcheviques sob Vladimir Lenin repudiaram a impressionante carga de dívida da era czarista da nação em 1918.

De acordo com algumas medidas, ele se aproximou de um trilhão de dólares em dinheiro de hoje, de acordo com Malik, de Loomis Sayles, que também é autor de ‘Banqueiros e Bolcheviques: Finanças Internacionais e a Revolução Russa’.

Em comparação, os estrangeiros detinham o equivalente a quase US$ 20 bilhões em eurobônus da Rússia no início de abril.

Dívida da Rússia no exterior abaixo de 50%, pela primeira vez desde 2018: gráfico

“É uma desculpa justificável para dizer: ‘Bem, as sanções me impediram de fazer os pagamentos, então não é minha culpa’?” disse Malik.

“A questão mais ampla é que as próprias sanções foram uma resposta a uma ação por parte da entidade soberana”, disse ele, referindo-se à invasão da Ucrânia. “E acho que a história julgará isso na última luz.”

O ministro das Finanças, Anton Siluanov, descartou a situação na quinta-feira como uma “farsa”.

Com bilhões de dólares por semana ainda despejados nos cofres do Estado com as exportações de energia, apesar do conflito no leste da Ucrânia, ele reiterou que o país tem os meios e a vontade de pagar.

“Qualquer um pode declarar o que quiser”, disse Siluanov. “Mas quem entende o que está acontecendo sabe que isso não é de forma alguma um padrão.”

Seus comentários foram motivados pelo período de carência que terminou no domingo. A janela de 30 dias foi acionada quando os investidores não receberam os pagamentos de cupons devidos em títulos denominados em dólares e euros em 27 de maio.

O dinheiro ficou preso depois que o Tesouro dos EUA deixou expirar uma brecha nas sanções, removendo uma isenção que permitia que os detentores de títulos dos EUA recebessem pagamentos do soberano russo. Uma semana depois, o agente pagador da Rússia, o National Settlement Depository, também foi sancionado pela União Européia.

Em resposta, Vladimir Putin introduziu novos regulamentos que dizem que as obrigações da Rússia sobre títulos em moeda estrangeira são cumpridas assim que o valor apropriado em rublos for transferido para o agente pagador local.

O Ministério das Finanças fez seus últimos pagamentos de juros, equivalentes a cerca de US$ 400 milhões, sob essas regras na quinta e sexta-feira. No entanto, nenhum dos títulos subjacentes possui prazos que permitem a liquidação na moeda local.

Até agora, não está claro se os investidores usarão a nova ferramenta e se as sanções existentes permitiriam que eles repatriassem o dinheiro.

De acordo com Siluanov, faz pouco sentido que os credores busquem uma declaração de inadimplência nos tribunais porque a Rússia não renunciou à sua imunidade soberana e nenhum tribunal estrangeiro teria jurisdição.

“Se finalmente chegarmos ao ponto em que os bens diplomáticos são reivindicados, isso equivale a romper os laços diplomáticos e entrar em conflito direto”, disse ele. “E isso nos colocaria em um mundo diferente com regras completamente diferentes. Teríamos que reagir de forma diferente neste caso – e não por meio de canais legais”.

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